[ 디파이 관련 투자일기 2] 헷지전략을 통한 디파이 투자(1)

 *LP풀에 대해 알고 계시지 않다면 이전글을 보고 와주세요

 ** 이글은 투자전략을 소개하는 글이지 절대 금융상품에 대한 판매나, 투자 권유가 아님을 말씀드립니다. 

 

이전에 LP풀에 대해서 설명하였습니다. 한줄로 짧게 설명하자면 LP풀은 탈중앙화된 거래소에서 두 코인 간의 교환가격을 형성하는 방법으로 이해할 수 있습니다. 단순히 두 코인간의 교환비를 만들어주는 방식이라면  우리가 굳이 LP풀에 관심을 가질 필요는 없습니다. 하지만 현재 LP풀은 엄청난 수준의 이자를 제공하고 있어 본 글에서는 해당 LP풀을 하나의 투자 대상으로 소개해보고자 하며 개인적으로 사용하고 있는 투자전략을 소개하고자 합니다. 

 

 

대표적인 디파이 앱인 팬케이크스왑에 들어가서 찾아본 LP풀별 이자율입니다. ITAM-BNB 두 코인을 묶은 코인같은 경우에는 단리 기준 1년동안 약 310%의 이자를 주는 것으로 나타나있으며 그 외의 코인들도 상당히 높은 이자율을 주는걸 볼수 있습니다. 해당 디파이 앱에서 가장 낮은 이자율을 주는 LP풀들도 대부분 10중반~20정도의 이율을 주고 있습니다. 은행이자율 심지어 주식 대가들의 연평균 수익률(20~30%)와 비교하여도 말도 안될정도로 높은 이자율을 주고 있다는 것을 알 수 있습니다. 

 

물론 해당 디파이앱에서 제공하는 이자의 개념은 우리가 통상적으로 생각하는 이자와는 조금은 다릅니다. 디파이앱에서 제공하는 이자는 다음과 같은 방식을 통해서 결정됩니다. 먼저 디파이앱에서 해당 LP에 얼마만큼의 거버넌스토큰을 줄지를 결정합니다. 거버넌스 토큰은 해당 디앱이 자체적으로 발행하는 코인으로 그 가치가 항시 변하는 특징을 갖고 있습니다.(팬케이크스왑에서는 케이크가 거버넌스 토큰이 됩니다.) 이후 해당 LP풀안에 있는 총 유동성대비 자신이 가지고 있는 유동성의 양 , 즉 지분을 토대로 자신이 매일 받을 수 있는 거버넌스 토큰의 수가 계산됩니다. 매일 받을수 있는 거버넌스 토큰의 수를 알고 있기 때문에 동 수치에 거버넌스 토큰의 현재가치를 곱하게 되면 해당 시점에서 받는 이자율을 구할 수 있습니다. 

 

결과적으로 디파이앱에서 제공하는 이자는 디파이앱에서 배정하는 거버넌스 토큰의 수, 해당 LP풀에있는 유동성의 크기 그리고 거버넌스 토큰의 현재가치에 따라 유동적으로 결정됩니다.  하지만 디파이 앱에서 제공하는 이자는 매분 업데이트가 되고 사용자는 필요하다면 언제든지 해당 이자를 받아 갈수 있는 형태기 때문에, 향후 받을 이자의 크기가 변동하는 위험에는 노출되지만 이미 받은 이자의 가치가 변동하는 경우는 제한적이라고 할수 있습니다.( 거버넌스 토큰으로 받은 경우에는 바로 달러로 바꾸면 되기 때문입니다)

 

그렇다면 디파이 앱에서 제공하는 LP풀에 투자하는 것은 위험이 낮은 투자라고 할수 있을까요?? 전혀 아닙니다. LP풀에 투자하는 행위는 사실상 두 가지의 토큰을 보유(롱포지션)을 하는 것과 다름 없습니다. 앞선 그림에 있는 ITAM-BNB LP풀을 예시로 들겠습니다. 해당 풀에 유동성을 제공하려면 사용자는 ITAM 그리고 BNB 코인 두개를 하나의 pair(쌍)으로 만들어서 팬케이크스왑에 제공해야됩니다. 이후에 해당 LP를 되돌려받을때도 ITAM과 BNB 코인으로 받게되는데 이는 자산의 가치가 ITAM 그리고 BNB 코인의 가치에 따라 결정됨을 의미합니다. 코인과 같이 변동성이 높은 시장에서는 이러한 롱포지션은 자산가치가 지나치게 큰 변동성을 갖게 의미하며, 상당한 리스크 요인으로 작용하게됩니다.  또한 앞서 언급한 비영구적 손실(Impermanent)로 인한 손실도 발생할 수 있어 여러 리스크가 잠재되어 있는 투자행위로 볼수 있습니다. 

 

위와 같은 내용을 본다면, LP풀에 투자하는 행위는 상당한 위험을 수반하고 있어 높은 이자율을 준다고 하여도 그리 매력적인 투자상품은 아니라는 것을 알 수 있습니다. 하지만 우리는 헷지 전략을 통해 LP 투자가 주는 위험 중 상당부분을 없앨수 있으며 이는 다음글에서 자세하게 설명하고자 합니다.